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凯恩斯:医药走出牛股 创新才是出路

  • 来源:新浪博客
  • 发布时间:2018-02-02 11:26:54
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  虽然市场再次下跌,风物长宜放眼量,价值投资不是一天的事情,所以,投资人还是安静下来,眼光放长,看来年的医药。我们之前说了创新的难度,大量的资金,漫长的周期。所以在创新药方面我国距离美日欧还有很长的距离,这一点毋庸置疑。然而任何一个国家都是有出口的,中国的医药创新并不是没有出口,只是这个出口依然伴随着一些风险。

  如今创新药的研发遵循三种路径,对于大型的医药企业,其本身就有巨大的现金流水,业务本身有基础,其就会采用改剂仿制和兼并收购两种方式。这两种方式并不如直接创新来得简单明了,但是这的确是中国医药企业的突围之法。

  对于改剂仿制,主要优势是性价比,用较少的投资走一条别人已经走通的路,既有壁垒,也有利润,推广也简单。国内如今医药研发如恒瑞医药,研发费用已然行业领先,但是其研发总金额每年也只有区区十亿多人民币,这相对于国外动辄几十亿美元的医药巨头的确是小了点。捏紧拳头集中力量,搞几个改剂型仿制药,可以快速的保证业绩扩张,也许未来就有能力进行难度更大的原研之路。

  对于兼并重组,收效比仿制药还要好一点,因为可以选择,药并不是什么药都是畅销药,很多药投入巨大,针对的却是非常罕见的疾病,这样会背负很大的研发风险。而兼并则可以看的比较清楚,收购一些热门药的研发团队,还可以补益自己企业中原有团队的不足。但是如今我国医药企业兼并重组的主要困境不是资金,而是壁垒。并不是有钱就能买到知识产权,有些国家需要对等的技术贸易,而我们需要有一些可以交换的专利。

  以上两种虽然效率不高,但是这两种方法在一定程度上属于渐进式的企业发展道路,还有另一条,就是通过创投资金,从欧美挖现成的人才,尤其是归国人才,组建团队和公司。继而用单品维持流水,支持新的药物单品研发。比如贝达药业。这些公司研发团队本来在国外已经有一定的前期研发基础,归国后成功率比较高。有了单品后,其公司的盈利可以用来养大新的药物专利。当然这些企业的风险也是毋庸置疑的,旧的单品也许可以维持到新的单品研发成功,但是也有可能,旧单品已经被淘汰,新单品尚无着落。我们之前说过研发的风险是非常大的。所以这些企业需要的是创投资金的支持。一些风险投资人,一旦出现研发循环,那么投资就算成功了,未来算是坐上了电梯。如果研发没有成功,那么就当是一笔死钱。

  每个人对于风险的偏好各不相同,风险偏好低的投资人,更倾向于小分子仿制药的研发企业,因为小分子化药虽然不如生物药,但是研发的可见性和稳定性比较好,而且专利到期的产品很多。风险偏好适中的投资人,更倾向于生物制剂里面的仿制和常用药物制造商,比如人血白蛋白,比如疫苗,比如胰岛素,这些产品都比较大的市场需求。风险偏好较高的投资人则要赌新药,一些单品类的企业,赌他们的研发在数年内能够有所突破。

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